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下半年全球經濟還要邁過幾道坎兒?

內容雲林大埤農地貸款房貸轉貸增貸信貸年息來自hexun新聞

行至年中,全球經濟仍舊是一片慘淡。目前,西班牙已經被迫申請外部救助,歐元區接受申請並確定將通過歐洲金融穩定工具(EFSF)或歐洲穩定機制(ESM)提供1000億歐元貸款,這會在一定程度上暫緩歐債危機的壓力,然而解決債務危機沒有速效藥和特效藥。展望未來,全球經濟到底還要邁過幾道坎?張茉楠大選組閣後希臘命運是否還依舊多舛?眼下,歐債危機最棘手的還是希臘債務危機的走向。支持救助協議的新民主黨獲勝,擔憂希臘退出歐元區的恐慌情緒似乎暫時緩解。不過,我們應該看到,這是歐盟對希臘選民施加壓力產生的結果。上次大選後,左翼聯盟領導人齊普拉斯放話情願退出歐元區也要與歐盟“決裂”,這讓歐盟國傢領導人驚慌失色。一個多月來,歐盟國傢領導人接二連三地站出來警告希臘各黨派。事實上,在歐盟的逼迫下,希臘已進行瞭兩年的緊縮。養老金及工資遭削減,青年人失業率超過50%,國民經濟連續第五個年頭陷入衰退,希臘底層民眾被逼至生存的極限,對緊縮的憤怒如火山噴發。希臘緊縮所能承受的底線正在受到嚴峻挑戰,IMF是否會繼續發放對希臘的下一批貸款還是一個問號,這意味著希臘新政府和“三駕馬車”之間必然有一個新的談判,新政府註定將在達到協議目標的道路上繼續掙紮。歐洲銀行體系資金缺口能否回補?從當前的情況看,去年年底的“美元荒”有所緩解,但資金缺口依然巨大。經過去年底,全球六大央行聯手救市,以及歐洲央行推出總規模高達萬億歐元的兩輪LTRO(長期再融資操作)後,歐元區銀行體系內流動性枯竭、信貸凍結的情況有較大改善,3月期Libor-OIS息差並未明顯走高,其“美元荒”程度遠小於2011年8月至2011年12月期間,但歐洲銀行業依然有非常大的信貸壓力和融資缺口。當前,受西班牙銀行業大規模壞賬以及去杠桿化的加速影響,歐洲金融系統不穩定性增加。根據IMF《全球金融穩定報告》,按照目前的政策,到2013年底,大型歐盟銀行的合並資產負債表的縮減規模可能將高達2.6萬億美元(約合2萬億歐元),接近總資產的7%。根據巴塞爾III監管規定,歐洲銀行將面臨著高達超過千億歐元的資金本缺口,需要大量資金回流補充資本。全球經濟能否安然度過債務融資高峰?截至目前,全球主要經濟體背負瞭高達7.6萬億美元的沉重債務,其中G7國傢今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元,如果算上利息,全球主要經濟體今年所需的再融資規模將超過8萬億美元。根據IMF數據計算,日本、美國、法國,2011年-2012年政府融資需求與GDP比率的平均值分別為54%、27%和20%。與此同時,歐美銀行業也有大規模的債務集中到期,均處於融資需求高峰期。2012年全球銀行業將有約7萬億美元債務到期。在債券市融資已經飽和的情況下,各國主權債務之間將形成極大的融資競爭,借貸成本上升和資金緊張風險會進一步凸顯。新興經濟體會不會陷入新的風險漩渦?二三季度是新興市場高風險爆發時期,經濟放緩、外部流動性惡化,正在對新興經濟體產生新的沖擊。新興經濟體增長放緩對國際資本吸引力開始下降。國際貨幣基金組織預測,今年新興和發展中經濟體經濟增長為5.7%,這比去年下降0.5個百分點。除中國外,新興市場經濟同步放緩,巴西經濟季度增長率從2010年第一季度的9.34%降至2011年第四季度的1.37%,經濟已呈急劇收縮之勢。今年第一季度巴西工業生產同比萎縮3%。印度今年一季度更是跌至5.3%,低於2008年前期低點的5.8%,並創下近9年以來的最低水平。市場預期過去十年新興經濟體曾經的輝煌正在褪色,這驅使國際資本紛紛撤離新興市場經濟體。此外,部分金磚國傢高風險國際收支模式可能放大資本外流沖擊。從經常賬戶和財政餘額占GDP比重這兩項指標來看,目前“金磚國傢”中有三個國傢(印度、南非、巴西)處於“雙赤字”情況,一旦歐洲局勢急劇惡化或新興市場本國出現增長問題,很可能面臨國際資本大幅外流。而更加不妙的情況是,在匯率大幅貶值,資本外流加劇的情況下,新興經濟體很可能拋售美元儲備資產。在短期內,新興市場國傢還有這個能力。因為過去十年間,新興市場國傢的外匯儲備總量從約7500億美元(相當於GDP的11%)增至近6.3萬億美元(相當於GDP的29%),新興國傢全球儲備份額總和已經遠遠超過全球儲備資產的50%。為瞭應對美元升值以及本幣恐慌性下跌,許多新興國傢央行將不可避免地拋售美元資產。然而這種方式並不足取。主權債務危機解決的曠日持久,發達國傢模式導向的轉變,以及新興市場投資回報率的降低等因素都可能使資本長期凈流入的局面發生重大改變,並對新興經濟體貨幣產生較大貶值壓力,新興國傢央行采取幹預本幣貶值的政策操作空間越來越小。如果大規模拋售美元儲備,可能很快耗盡各國的外匯儲備,進而加劇資本外逃,陷入惡性循環。

新聞來源http://news.hexun.com/2012-06-18/142599624.html
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